◎记者 郭成林 柴刘斌

本年以来，港股退市节拍加速。

Wind数据裸露，按摘牌日历统计，限度9月5日，年内已有40家港股公司完成退市，其中被取消上市地位（即“强制退市”）和特有化的各有19家，自觉裁撤上市的公司有2家。客岁同期退市公司为32家。

值得阻碍的是，刻下A股退市也在发生真切变化。限度8月末，本年已有23家A股公司完成退市，仅7月以来就达9家。

从A股到港股，两地市集正迎来一次公司生态的全面优化。一边是退市新规下“应退尽退”成为A股常态；一边是“快速除牌机制”让港股“僵尸”企业批量出清。风靡云涌的退市潮，折射两地监管部门在市集化、法治化、海外化原则下的轨制呼应与加强管治决心。

快速除牌机制发力 “僵尸股”加速离场

9月1日，港股上市公司凯升控股、LET GROUP同日退市摘牌，成为年内港股退市潮的一个缩影。

Wind数据裸露，2025年至9月初，港股退市公司数目已达40家，比客岁同期增多了8家。分行业看，房地产和非银金融行业公司上榜最多，永别有8家、6家。

民生证券投行业务部高档司理项捷克对上证报记者暗意，这一趋势背后，是港股不少股票流动性偏弱，市集热门采集于AI、互联网、先进制造等限制导致的估值分化。而这恰是训练本钱市集随外部环境变化的“自我净化”，改日双向退市加速必将捏续。

在19家被取消上市地位的退市公司中，多家均因波及停牌工夫上限而被现实退市。不外，不同公司的停牌诱因存在彰着互异。

其中，中国恒大、上置集团等房地产行业公司齐因结合停牌18个月，波及联交所“快速除牌机制”而退市，这与公司堕入债务危急、难以按时合规线路财报等关系。

以中国恒大为例，公司债务危急全面爆发，资金链断裂，自2024年1月29日起停牌，尔后公司还未按时线路财务论述。公司于2025年8月12日公告称，基于其未能知足联交所对其施加的复牌相通中的任何要求，且股份一直暂停生意并未于2025年7月28日之前复原生意，联交所决定取消公司的上市地位。2025年8月25日，中国恒大负责被取消上市地位。

南开大学中国公司责罚征询院副教学牛建波对上证报记者暗意，2025年被迫退市公司的采集出现，其主要驱能源是联交所2018年退市新规遵循的捏续开释，与刻下宏不雅市集环境的压力变成了共振。其中，“来回所可将已结合停牌18个月的证券除牌”这条文矩为始终停牌的“僵尸股”设定了明晰的退出时限，压缩了“保壳”操作空间，普及了市集出清的成果。

同期，香港监管部门关于港股公司的监管态势也日趋加强。

本年1月，香港证监会主席黄天助在第二届香港本钱市集论坛上发饰演讲称，香港四肢海外金融中心，加强企业管治是重中之重。汰弱留强，投资者只会追赶具有邃密企业管治的公司。

此外，年内有VISIONDEAL-Z与INTERRAACQ-Z两家非银金融行业公司，因未能在联交所划定的期限内完成并购来回，触发退市条目，最终被取消上市地位。

其中，VISIONDEAL-Z于2024年12月9日书记，其透过收购趣丸集团进行的荒谬方针收购公司并购来回将不会络续，尔后公司在规按时限内并未实施并购来回，故最终被取消上市地位。

总体来看，这两家荒谬方针收购公司（SPAC）的退市标明，SPAC在寻找并购方针和完成来回经由中濒临诸多挑战，如市集环境的变化等。这也指示投资者在参与SPAC投资时需要愈加严慎，充分有计划多样风险。

19家公司完成特有化 创连年新高

与强制退市并行的是，港股特有化退市也迎来“爆发期”。

限度9月1日，年内取消上市地位与主动特有化的公司数目捏平，这一情况较为荒僻。转头2024年，被取消上市地位与主动特有化的港股退市公司数目永别为32家和15家，2023年则永别为44家和12家，两者均存在彰着差距。

从最新案例看，北京建设的特有化颇具代表性。

2025年6月，皓明控股有限公司书记对北京建设发起特有化，拟以每股0.14港元收购公司股份，较北京建设停牌前每股0.04港元的价钱溢价250%。8月29日，北京建设负责从港交所摘牌，完成特有化退市。

在牛建波看来，本年特有化案例数目加多，其中枢动因是“估值界限”与“政策开脱度”需求的突显。

一方面，港股市集举座估值处于历史区间低位；另一方面，特有化能为企业带来更大的政策调停空间。退市后，企业不错无须受制于公开市集对短期事迹的预期，从而更活泼地进行深度业务重组或始终转型。

以复星旅游文化为例，该公司于2025年3月19日负责从港股市集退市。

公司照顾层合计，股份价钱低迷及来回行动较少，限制了公司进行股权融资以接济其业务运营和发展的武艺。特有化后公司将更活泼地以更具成本效益的神气实施始终政策。

除了设立估值，寻求更大政策开脱度、鼓舞产业整合，也成为港股公司特有化的中枢原因。

举例，粤丰环保于6月2日从港交所特有化退市。A 股公司瀚蓝环境的控股子公司瀚蓝（香港）环境投资有限公司以约110.99亿港元的对价获得粤丰环保约92.78%股份。瀚蓝环境暗意，本次来回为节能环保行业之间的产业并购，得当国度和行业政策发展地点。

“仅不雅察退市数目，可能会对港股市集产生单方面领略。与此同期，一股‘A+H’两地上市的趋势也在茂密发展。”牛建波暗意，这传递了三个信号：一是港股的退市通谈是流畅且在捏续开动的，“壳价值”正不才降，上市地位并非“终生制”；二是香港四肢内地企业走向海外的遑急平台，其脚色日益明晰；三是通过“腾笼换鸟”，市集的举座质料、活力和对大家本钱的招引力正在发生变化，上市公司结构呈现出愈加“精英化”的趋势。

从A股到港股，退市不再仅仅单个市集的“里面计帐”。

连年来，中国证监会坚捏统筹本钱市集高水平轨制型怒放和安全，积极接济香港稳重普及海外金融中心肠位。中国证监会与香港证监会捏续强化跨境监管调和，共同构建“出入有序、倚强凌弱”的生态系统。

背负裁剪：江钰涵