中金：上调绿城措置控股至跑赢行业评级 标的价3.2港元

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　　中金发布研报称，聚拢现时估值水暖热股息收益率，上调绿城措置控股（09979）股票评级至跑赢行业，守护标的价3.2港元（对应12倍2025年市盈率、8%的预期股息收益率和16%上行空间），主要反馈公司前端筹画趋势改善以及较高股息率带来的稀奇撑握。公司当今往还于10.6倍2025年市盈率和9.5%的预期股息收益率。该行合计前端筹画缱绻的积极变化具备撑握公司畴前事迹和筹画性现款流徐徐企稳的后劲。

　　中金主要不雅点如下：

　　前端筹画缱绻的积极变化

　　2024年以来绿城措置在筹画事迹、现款流等方面均靠近一定压力，在2025年上半年，该行看到前端筹画趋势的积极变化：

　　1）上半年新拓展金额同比增长19%，对应单平米代建费251元，同比普及5%；2）上半年筹画性现款流净额同比增长45%，有所缔造；3）1-7月合座代建销售具备韧性，增速跑赢TOP10房企14ppt；该行合计这些积极变化有望为公司畴前的筹画提供撑握。

　　跟着前端拓展和销售徐徐更正，公司畴前两年筹画事迹或有触底企稳后劲；洽商到公司筹画性现款流阐发好转，重叠积极的派息取态（2025年预期股息收益率9.5%），该行合计公司合座估值有一定撑握。聚拢现时估值水暖热股息收益率，该行上调公司股票评级至跑赢行业。

　　上半年代建销售跑赢行业，筹画性现款流同比有所改善

　　1-7月公司代建销售金额511亿元，与旧年同时基本握平，在首开形势实现率、案场更正率等方面实现稳步普及。上半年筹画性现款流入1.1亿元（同比增长45%），筹画性现款流对归母净利润的隐敝比例普及28ppt至44%。

　　公司新拓形势代建费重回增长，单价触底企稳

　　公司算作行业龙头具备较为显贵的竞争上风，上半年公司新签代建契约50亿元（同比增长19%），对应代建费单价251元/平米（1H24和2024年分歧为240元和255元），代建费单价亦守护相识。戒指2024年末公司在手152亿元，重叠新坚毅单，合座订单隐敝倍数仍有保险。

　　股息率具备一定撑握

　　公司历来嗜好鼓励答复，2022-2023年派息比例均跳动100%。凭据事迹会，公司将握续优化派息战略，远程于为鼓励提供恒久、隆重且可握续的答复，若按每股股息与2024年握平预计，则全年分成对应预期股息率达到9.5%。

　　潜在催化剂：筹画和事迹徐徐企稳，分成派息积极实现。

　　风险辅导：筹画性现款流阐发不足预期，派息比例不足预期。

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职守剪辑：史丽君