专题：A股连续“上台阶” 机构忽视温和半年报与“反内卷”

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周恒 制图

　　■机构瞻望

　　沪指放量上攻冲破关节点位

　　机构：投资者交游策略或应转向

　　◎记者 汪友若

　　上周A股市集握续冲高，沪指流通2日站上3500点整数关隘，沪深两市周五成交额冲破1.7万亿元。大金融板块领涨，成为带动指数走强的主要力量。此外，半年度事迹预报密集露出，部分绩优股得回短线资金密集追赶。

　　着脚下周，机构以为，短期来看，上证指数冲破或推升市集风险偏好普及，赢利效应进一步扩散，半年报事迹照旧资金温和的焦点。关于后续A股的交游念念路，机构以为，在资金存量博弈转为增量的布景下，投资者应从交游型策略念念维，调动为握股型策略念念维。

　　A股积极身分仍在连续累积

　　开源证券分析称，近期A股在宏不雅预期未显贵变化的布景下仍罢了朝上冲破，体现出风险偏好壮健诞生。从交游步履、资金流向到轨制维持，多重信号共同构筑了市集上行的内在基础。

　　广发证券以为，与4月股市的剧烈波动不同，人人股市近期开动对好意思国关税策略变化脱敏。其中最首要的原因在于，基本面开动成为市集订价的主导身分。转头A股投资，忽视投资者后续相通淡化外部身分扰动，转头基本面订价。

　　申万宏源证券以为，在上证指数近期冲破后，A股积极身分仍在连续累积。A股大波段上行的印迹正愈发完好了了，市集开动提前反应远期改善的投资契机。该机构示意，强势高涨行情在2025年四季度开动的必要条目正加快蚁合。不外本年三季度的行情可能不会一蹴而就，赢利效应短期扩散至高位后，市集反复可能增多。

　　从交游型念念维转向握股型念念维

　　从资金面角度判断，中信证券称，6月以来市集最大的变化是缓缓从存量市集转为增量市集。据其测算，自2023年头以来，本年6月主动型公募产物初度出现单月新发畛域进取存量净赎回畛域（剔除2024年2月的尽头情况），罢了单月净流入。这扭转了2024年10月市集反弹以来握续“失血”的情况，也秀美着畴前几年弘扬最颓势的主动型公募转为资金净流入景色。

　　市集价钱信号也考据了这少许。中信证券对比了公募机构偏好品种（有色、通讯、游戏、PCB、港股转变药）、保障偏好品种（银行）和量化资金偏好品种（微盘股）的近期弘扬，发现6月以来上述板块共振上行，不再出现互相虹吸的情形，这也标明不同的资金主体齐有增量资金。

　　中信证券以为，在刻下市集环境下，握股反而可能是更为灵验的策略，投资者应从交游型策略念念维，调动为握股型策略念念维。

　　事迹景气度成关节交游印迹

　　7月中旬，市集迎来财报，半年报事迹弘扬较好的行业，在7月至8月的股价弘扬时常也更好。

　　从举座弘扬来看，招商证券分析称，贬抑7月13日，A股半年报事迹向好率较旧年同时普及，忽视领先温和高景气的TMT领域，如半导体、软件开发、游戏。此外，具有人人上风制造竞争力的中游行业如汽车零部件、自动化开辟；扩内需策略握续催化的家电、好意思容顾问、农林牧渔；以偏执他事迹有望改善的细分领域，如贵金属、小金属、证券、化学制药等板块也值得建立。

　　光大证券则预测，轻工、有色、非银等行业半年度事迹增速可能较高，而建材、电子、通讯等行业半年度事迹改善幅度可能较大。

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