券商看多茅台，守护 “买入”评级

专题：贵州茅台2025年半年报发布

　　贵州茅台2025半年报出炉，浩荡券商守护“买入”评级。

　　文 | 今时品牌施行室

　　丽娅

　　在白酒行业濒临宏不雅经济与产业调动双重压力确当下，针对茅台半年财报，8月13日繁密券商发布研报，浩荡守护“买入” 评级，合计茅台“仍具备长久成就价值”。

　　事迹持重增长

　　券商守护“买入”判断 

　　数据暴露，2025年上半年，茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%。

　　在半年报中，贵州茅台合计，白酒行业正处于宏不雅经济与产业调动的双类似加时间，异日发展虽濒临不少挑战与压力，但故意成分强于不利成分，总体发展态势也曾向好。

　　祯祥证券、华创证券、中信证券、合法证券、国金证券、东莞证券等多家券商，齐对茅台年报齐作念出“基本合适预期”“事迹持重增长”的点评，予以守护“推选”或“买入”评级。

　　国金证券合计：二季度茅台事迹稳步终了，看好茅台当作龙头成就的价值。预测2025 - 2027年公司归母净利诀别为 934 亿元、988 亿元、1054 亿元，同比诀别增长 8.4%、5.8%、6.6%，合计公司股票现价对应 PE 估值合理，守护 “买入” 评级。

　　东莞证券点评暗示，二季度为白酒滥用淡季，叠加政策端对政务用酒的照顾强化，白酒需求承压。公司当作白酒行业龙头，渠说念溢价智商较强，回款相对良性，公司事迹稳仍实现健增长，守护“买入”评级。

　　申万宏源揣测从品牌和交易格局两个角度分析合计，品牌壁垒和渠说念利润为茅台构建了自在的护城河，且长久稳定盈利智商强；现款流质地与净资产收益率水平高，创造长久可抓续的答复。从分成水平与股息率看，左证茅台2024-2026 年现款分成答复诡计，具备中长久投资价值，因此也守护“买入”判断。

　　多家券商合计：

　　茅台“仍具备长久成就价值”

　　多家券商在对茅台年报分析后合计，茅台中枢品牌上风未有动摇，具备适合阛阓、实现长久抓续高质地发展的智商，短期的需求波动不会影响茅台长久持重发展趋势。

　　西部证券重心推选茅台的长久成就价值，合计其私有的应对属性与时辰价值，使收入具备长久跑赢住户钞票增速的后劲。在底线气象测算下，通过产能彭胀与出厂价擢升，公司异日十年举座事迹仍有望保抓持重增长。

　　中信证券讨教暗示，茅台酒基本盘踏实，公司通过提高通例分成比例、刊出式回购等组合拳擢升股东答复，增强股东信心。为止7月底，公司已累计回购股份 345.17万股，已支付的总金额为 53.01亿元，彰显茅台发展信心及对股东答复的怜爱。因此中信证券看好茅台在深厚品牌护城河下的抓续增长势能，守护“买入”评级。 

　　中金公司也在分析中指出，分成+回购抓续擢升股东答复，突显刻下成就价值。中金公司预测本年分成率在75%基础上或将有望进一步擢升。往时12个月公司现款分成+回购总数达700亿元，包含回购后的股息率达到39%。因此中金合计，茅台事迹持重性较强，且股息率已具备招引力，仍具备较高的长久成就价值。

　　券商纷纷护理

　　茅台国际化加快

　　半年财报暴露，在国际化方面，茅台上半年国外阛阓实现营收28.93 亿元，同比大幅增长 31.29%。茅台国外阛阓营收的显赫变化得到浩荡券商护理。

　　合法证券指出，茅台国际化策略稳步股东，国外渠说念抓续拓展，国际化进度加快。中信证券分析合计，国外阛阓增长卓越或与2025年以来公司全面加大国际阛阓开荒力度相干。

　　华创证券分析合计，公司国际化不竭高增态势，二季度营收同比加多27.6%，讨教技能茅台推出的五款“走进系列”新品及冠名亚洲做事高尔夫球巡回赛等，抓续增强了茅台在国外阛阓影响力。

　　合法证券分析，茅台在行业承压阶段，通过不停深入校正改进等诸多举措，有望完周全年9% 傍边增长见识，引颈行业成效穿越本轮周期。守护热烈推选评级。

  一审 | 丽   娅

  二审 | 李   铁

    三审 | 黄惊涛

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